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顾虑重重的还有当地政府。作为射洪县支柱企业，射洪县政府对于沱牌舍得的重视程度不言而喻，也因此对接盘方设置了相当苛刻的条件。诸多的限制性要求和改制过程的一波三折，实际上是不同立场之间的博弈和妥协。沱牌舍得改制也因此成为国有企业体制变革的一个缩影。

财务因素或是最不重要却最实际的原因。腾讯控股（0700.HK）2017年四季报显示，在四季度，腾讯营业利润为257.24亿元，同比增长85%，环比增长 13%。营业利润率达38.7%，同比上升7pct，环比上升4pct。营业利润率的上升，投资收益占据重要作用。2017年，腾讯投资的五家公司（Netmarble、Sea、搜狗、众安保险、易鑫集团）实现IPO，其中众安保险、Netmarble、搜狗因IPO而摊薄产生收益为57亿元，易鑫因首次公开售股后将其可赎回工具转为普通股产生视同处置收益约37亿元，处置及视同处置投资公司收益总项达135亿元。受此因素推动，当季度归属于腾讯的净利润为207.97亿元，同比增长98%，环比增长16%。净利率为32.57%，同比提高8.6pct，环比提高4.89pct。

方正证券研报认为，投资收益属于非经常性损益，但腾讯仍有较多投资公司库存，将在未来较长一段时间内实现收益。“投资收益对公司利润贡献份额日益增加，通过赋能（流量与资本的扶持）巩固了腾讯在互联网的布局。经我们匡算，本期期内盈利刨除其他收益净额（考虑所得税影响）环比微降2%。”

腾讯、阿里成为赢家背后，“通吃”效应显著。有观点认为，两家巨头正在把亚洲的传统PE/VC边缘化。高榕资本（BanyanCapital）创始人张震对外表示，一些较为传统的资本来源正在被边缘化，因为“创业者需要资源和流量”，而这些只有大型互联网公司才能提供。

北京某公募基金固收人士指出，“近期在金融部门收缩的压力下，企业的外部融资条件显著恶化，公募基金的赎回压力也开始加大。这可能会产生一定的正反馈循环，导致资质较弱的信用债受到较大的价格冲击。但从目前信用债的违约率上看，信用债的违约率依然是较低的。”（编辑：杨颖桦）

这种背景下，大国央行着重选择的仍是货币政策独立，那么，其实宏观调控的方向主要是资本流动管控，这种背景下，利差则是“弱约束”。总结来看，在小国状态下，保持“舒服的区间”目的是保持资本流动/汇率平稳。但如果宏观调控的着力点是汇率的“行政干预”或者要着力于管控资本项目流动，则利差是一个“弱约束”，利率会释放出明显的空间。